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对冲基金可以让我们走出困境吗?

对冲基金是邪恶的我们都知道没有被告知他们是肮脏富裕家伙的秘密俱乐部,他们唯一的目标是让对方更富裕,这样他们就可以买到价格过高的艺术品和汉普顿的富丽堂皇的庄园我们也知道,随着泡沫的开始过去几年过热,我们的政府当局最为担心的是那些不受监管,神秘的对冲基金可能对金融体系造成的损害

2007年,当时的财政部长Hank Paulson的总统工作组发布了“私人泳池”的新指引资本,“特别是对冲基金去年崩盘后,对冲基金受到卖空和”门控“投资者的攻击(拒绝赎回)很多人都在等待对冲基金行业 - 这将无法获得救助美国国际集团(AIG)和花旗集团(Citigroup)崩溃成为历史垃圾箱它从来没有发生当然,大量对冲基金遭到破坏:2008年有1,471个记录被清算,总计6,845个,根据总部位于芝加哥的跟踪公司对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)截至2009年第一季度末,该行业的总资本暴跌6000亿美元至133万亿美元,根据周二公布的数据,投资者在此期间再次榨取了1040亿美元

这里的关键点是:后果非常安静 - 没有明显的系统性风险与我们一直在观看的超长恐怖电影相比 - 活死人银行之夜 - 在对冲基金世界发生的事情听起来几乎健康和干净毕竟这就是资本主义应该运作的方式:不称职者破产,聪明人清理总体而言,对冲基金行业在灾难面前表现出非凡的弹性,第一季度收益率增长了053% (此外,9月和10月出现了很多最糟糕的表现,当时银行倒闭关闭了对冲基金的信贷,迫使清算)大多数对冲基金自去年秋天以来一路走低随着越来越多的养老基金和像大学这样的机构投资者决定在未来把钱放到哪里,他们可能会看到平均回报率对冲基金研究主管Ken Heinz说,虽然这个行业已经有了惊人的广泛回报 - 从12个月内表现最差的股票下跌59%到最佳股票收益率增长33% - 平均跌幅为19%这听起来很糟糕,除非股票基金在同一时期下跌约40%你是一个机构投资者,你会选择哪个

从长期来看,一些数字 - 取决于你如何切片和骰子 - 看起来更好相比10年标准普尔的平均值 - 这是一个可悲的减去26% - 最大的百家对冲基金的记录在同一个10年期间平均增长100%以上“对冲基金行业坦率地宣告自己相当不错,”格兰特利率观察员Dan Gertner表示“比投资银行好得多”事实上,那些人导致华尔街大部分麻烦的不是对冲基金经理,而是大型投资银行和其他公司的笨拙首席执行官,他们试图像对冲基金一样行事:花旗集团雷曼查尔斯王子的美林迪克富尔德斯坦利奥尼尔众所周知,美国国际集团(AIG),美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)轻蔑地描述为“一家大型稳定的保险公司”的对冲基金

一个非常非常糟糕的对冲基金许多实际的对冲基金也错了,但不像美国国际集团(AIG)或花旗集团(Citigroup),那些扼杀投资的企业已经永远消失,对经济几乎没有任何干扰没有一家公司构成系统性风险,即使有数千亿美元在发挥作用

一个荒谬的过度杠杆化的长期资本管理公司可以投资数十亿美元而不增加任何利润 - 这在1999年几乎取消了金融体系 - 结束了对冲基金世界的幸存者,同时包括一些在华尔街最具领先优势的人 - 如Elliott Associates的Paul Singer他在2006年9月的一项非常有先见之明的分析中宣称,次级抵押贷款证券化市场是一个历史性的骗局他正确地将评级机构确定为罪魁祸首歌手 - 以其尖刻的机智而闻名的讽刺:“人类曾试图旋转铅的黄金从母猪的耳朵里制作丝绸钱包 采取粪便并称之为玫瑰但是时间已经到了,当这个已经完成时“他的一些对冲基金经理很快就在经济衰退中押注对冲基金经理 - 好的经理 - 这些经常被认为是非常宝贵的早期预警系统在安然倒闭之前,Kynikos Associates总裁吉姆查诺斯将这个故事讲给“财富”杂志的Bethany McLean

她的故事“安然价格过高吗

”是该公司首次出现的第一个重要标志

现在认购对冲基金可能甚至可以指明未来的方式,以独眼为主的盲人之王的方式来实现这个故事

次级抵押贷款灾难持有三种方式华尔街必须采取的主要经验教训:对冲基金模式可能会在所有这些方面提供前进的方向格兰特的格特纳认为,走向未来的最佳途径可能是过去,而不仅仅是重新审视玻璃的优点-Steagall华尔街最成功的长期模特一直是布朗兄弟哈里曼(或高盛)模式的伙伴关系,其中公司总是押注业主自己的资本这样的结构确保谨慎的风险评估同样,很多对冲基金经理有很多净资产投资于他们的资金如果我们在过去几年中学到了一件事,那就是华尔街很少有人了解风险

未来应该承担风险的人应该承担风险,而那些不应该承担风险的人应该用棍子远离它

后一组包括大银行,它们应该更像公用事业(事实上已经是),还有投资银行,它们可能需要回到发行证券和经纪而忘记自营交易也许只有对冲基金才有权成为未来的重要风险承担者

2018-12-27 02:04:05

作者:富迈帻